1. 研究目的与意义
随着我国资本市场的不断开放，越来越多的企业通过在资本市场上并购来实现对企业资源的重新配置，进而来做到扩大企业规模，提高经营业绩。2014年颁布的财税[2014]109号文，将原先进行特殊性税务处理规定的“收购企业购买的股权不低于被收购企业全部股权的75%”调整为不低于50%，这将使得企业进行股权收购时更加灵活，并对交易结构设计提出了更高的要求。所以，对企业并购交易结构进行研究能够对企业并购的交易结构设计提供一些实质性建议，从而提高企业并购的绩效。
2. 研究内容和预期目标
选取案例分析法对企业并购交易结构进行研究。
首先，通过收集各种企业并购案例的资料和数据，汇总数据结果后，选取合适的具有代表性的企业并购案例。
其次，从企业的交易主体、收购方式、支付方式、融资方式、风险分配与控制和税后规划六个方面来详细分析企业并购交易结构。
3. 国内外研究现状
国内研究：
对并购支付方式的研究，李丹等（2011）对此基于融资成本的角度展开了研究，提出由于内源融资的成本要相对更低，故此，在并购交易中，并购方会将内源融资作为其首要选择，这就意味着当公司有着较为充足的自有资金时，是不太可能进行股票支付的。王江石（2010）选取2004-2007年间，中国上交与深交所的并购案例以及相关数据，对比分析了采取不同的支付方式时，并购公司的短期绩效变化情况。结果显示，不管是以现金还是非现金的方式支付都可在短期内改善公司的绩效水平，不过，对比来讲，非现金方式的效果要更加突出。韩雪等（2014）运用事件研究法针对2009-2011年的并购案例展开了分析，同样分析了支付方式不同的情况下后期公司绩效受到的影响，结果显示，对比现金支付的方式，股票支付能够获得更高的绩效水平。葛结根（2015）指出在有偿并购中，使绩效较稳定的支付方式为现金支付或现金与资产组合支付，以现金与承担债务组合支付的绩效有先上升后下降的趋势，以资产支付的并购绩效呈现高开低走态势。郭晓顺，贾欣欣（2017）指出支付方式对并购绩效呈现出生命周期性的差异，处于成长期的公司采用现金支付较好，处于成熟期和衰退期的公司则采用股票支付的方式较好。蓝发钦（2018）等人通过研究沪深两市2013-2015年发生的并购重组案例，在企业控制权相对不稳定的情况下，企业通常选择现金支付，但股票估值水平较高时，较倾向于选择股份支付。卢宁文，杨胭脂（2018）同样选取了沪深两市2013-2015年并购的公司作为研宄对象，发现企业若存在融资约束，则倾向选择股票支付，并且并购绩效更好。
对融资方式的研宄，王静、叶蜀君（2010）认为，通过多种融资方式进行融资可以更加顺利的获得并购资金，且采用多种融资方式进行融资符合并购的发展趋势。邢厚媛（2010）针对跨国并购的相关问题，认为多种融资方式能够使相关方充分地发挥中介功能，减少信息不对称，不但能够扩展融资渠道，还可以最大限度的减少并购的风险。潘颖（2010）除了并购风险以外，并购的成本是影响融资方式的最关键因素。闫理（2011）通过深入研究融资风险与融资成本，认为两者是负相关的，至于选择何种融资方式，要看收购方在成本与风险之间如何权衡。傅海燕（2011）针对不同融资方式的效果进行研宄，发现融资成本依然是选择何种融资方式的关键。翟进步等（2011）从功能锁定的角度，以CAR作为代理指标研宄并购融资方式对企业并购绩效的影响，发现权益融资组样本的股东收益和并购绩效比之前得到了明显的改善，而债务融资组则没有发生明显的变化。第二年，他们又从交易成本视角出发，研究影响企业融资方式选择的因素，发现当企业的自有资金比较充足时，企业倾向选择内源融资；当企业的债务融资能力相对较强时，倾向选择债务融资；当交易规模大且股价良好时，企业会选择股权融资方式。同时，股权集中度较低的公司会倾向采用债务融资，而成长性比较好的公司会偏向采用股权融资（翟进步等，2012）。余鹏翼等（2013）以我国2010-2012年间发生的国内外上市公司并购事件为样本，研究影响我国上市公司并购融资方式选择的因素，发现资本结构、盈利能力和企业的成长性会影响所有并购样本对股权融资的选择，而公司规模和企业股权结构会影响国内并购的融资决策。蒋弘（2016）以2001-2014年间我国沪深两市A股上市公司的并购事件为样本，研宄企业股权结构对并购融资决策的影响，研宄结果表明公司股权集中度越高，越不可能选择定向增发融资；而股权约束的程度越高时，企业选择定向增发方式的概率就会越大。同时，国有控股企业的股东会倾向于选择定向增发的并购融资方式。对并购相关的风险研宄，赵保国和李卫卫（2008）针对国际并购的案例，总结出并购风险主要是融资成本风险、信息不对称风险和支付方式风险。王小梅（2013）认为标的公司的股价是并购之前需要注意的风险，支付方式和融资方式是并购过程中需要注意的风险，对并购标的的整合则是并购后需要注意的风险。徐子尧、牟德富（2013）指出设计合理的支付方式和融资方式，以及聘请第三方专业机构对标的进行合理评估，能够有效减少企业并购的风险。何波（2015）认为企业估值是否恰当，融资方式和支付方式的选择是否合适，是企业并购中导致财务风险的重要影响因素。
4. 计划与进度安排
第一阶段：2020年11月11日—2020年12月11日，确定选题，撰写开题报告。
第二阶段：2021年1月1日—2021年 2月20日，阅读大量资料,列出论文大纲，完成论文初稿。
第三阶段：2021年2月21日—2021年4月10日，准备中期检查资料，接受论文中期检查，报告论文进度，重点解决疑难问题。
5. 参考文献
参考文献
[1]翟进步，王玉涛，李丹．上市公司并购融资方式选择与并购绩效：“功能锁定”视角［J］．中国工业经济，2011，（12）：100－110．
[2]翟进步，王玉涛，李丹．什么因素决定公司并购中融资方式的选择?交易成本视角[J].中国会计评论，2012,（01）：17－31．
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